▷ casden et remboursement de crédit – 2019

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Qu'est-ce qu'un repo?

Une prise en pension est une forme à court terme permettant de calculer la moyenne des titres gouvernementaux. Dans un repo, un courtier vend des titres d’État à des investisseurs, généralement en or tous les jours, et les achète le lendemain à une valorisation légèrement supérieure. Cette différence apparente dans la vente aux enchères est la dépendance implicite d'un intérêt de financement à un jour. Les accords de rachat sont généralement utilisés pour augmenter le capital à court terme. C’est également une machine courante pour les opérations d’open market de la banque centrale.

Pour la partie qui vend la sécurité et est commode de l'acheter à l'avenir, il s'agit d'un repo. pour la partie qui, à l'autre bout de la transaction, a repris le titre et accepte de le vendre à l'avenir, il s'agit d'un contrat de pension.

Points principaux

  • Une prise en pension, ou "repo", est un engagement à court terme de vendre des titres dans le but de les racheter avec une valorisation légèrement supérieure.
  • Quiconque vend la pension de rachat emprunte également les emprunts de l'autre partie, car le prêteur est crédité de l'intérêt résultant de la différence de coût entre le début et la prise de contrôle.
  • Les contrats de rachat et de rachat sont ainsi réutilisés pour les prêts à court terme et les prêts, qui ont généralement une durée de vie de l'or de 48 heures.
  • Le revenu d'intérêts implicite découlant de ces accords est connu sous le nom d'obligations de retraite, une approche sans risque.

Comprendre l'accord de reprise

Les accords de rachat sont généralement considérés comme des investissements sûrs, car cette garantie sert de garantie, ce qui explique pourquoi la plupart des instruments sont liés à des obligations du Trésor américain. Classifié comme un instrument du marché monétaire, un contrat de mise en pension fonctionne comme un prêt à court terme, garanti et sans intérêt. L'acheteur agit en tant que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en tant qu'emprunteur à court terme. Les titres vendus sont la garantie. Cela permettra d'atteindre les objectifs de financement et de liquidité garantis de deux ans.

Les accords de rachat sont conclus entre différentes parties. La Réserve fédérale met en place des mécanismes de retraite pour réglementer la masse monétaire et les valeurs bancaires Les particuliers utilisent généralement ces accords pour financer l’achat de titres ou d’autres investissements. Les transactions de pension sont strictement des investissements à court terme et le terme est appelé "taux d'intérêt", "terme" ou "terme".

Bien que proches des prêts garantis, les pensions de titres sont de vrais marchés. Toutefois, l’acheteur n’ayant qu’une propriété temporaire de la garantie, ces contrats sont souvent traités comme des emprunts à des fins fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la plupart des cas, les investisseurs en pension peuvent vendre une assurance. Une autre distinction entre les prêts repo et les prêts garantis est nécessaire. dans le cas de prêts plus garantis, les investisseurs en faillite sont soumis à la suspension automatique.

Contrats à terme et accords de rachat ouverts

La principale différence entre une pension à plus d'un jour et une pension à durée indéterminée réside dans le temps écoulé entre la vente et le rachat de titres.

Les pensions avec une date de fin fixe (généralement le jour ou la semaine suivant) sont des engagements de rachat. Un courtier vend des titres à une contrepartie, acceptant de les racheter à un prix plus élevé à une date donnée. Dans le cadre de ce contrat, la contrepartie acquiert l'utilisation des titres pendant la durée de la transaction et gagne un intérêt correspondant à la différence entre le prix de vente initial et la facture de fourniture. Le revenu d'intérêts est fixe et les intérêts seront payés à l'échéance au cours du courtier. Le terme "repo" est utilisé pour investir de l'argent et pourquoi il ne finance pas des actifs lorsque les parties savent combien de temps il leur faudra.

Une opération de mise en pension ouverte (également connue sous le nom d'opération de prise en pension) ressemble à une opération de mise en pension, à l'exception du fait que le négociateur et la contrepartie conviennent de la transaction sans date d'expiration. Les deux parties préfèrent dénoncer l'opération en notifiant la contrepartie avant un délai journalier convenu. Si une rente de retraite ouverte n'est pas manquée, elle est régulièrement mise à jour tous les jours. Les intérêts sont payés mensuellement et le taux d'intérêt est déterminé périodiquement par accord mutuel. L'intérêt dans un repo ouvert est généralement proche du revenu des fonds fédéraux. Un repo ouvert investit des liquidités ou des actifs financiers lorsque les parties ne savent pas combien de temps il leur faudra. Mais presque tous les accords ouverts sont conclus en un an ou deux.

L'importance du ténor

Les accords de rachat à long terme sont généralement considérés comme plus risqués. À plus long terme, un nombre maximal de facteurs peut affecter la solvabilité des acquisitions, et les histoires d'intérêts flottants sont plus susceptibles d'entrer en conflit avec les valeurs des actifs rachetés.

Ceci est similaire aux facteurs qui influencent l’historique des intérêts obligataires. Sur les marchés du crédit ordinaires, une obligation à long terme génère un taux d'intérêt plus élevé. Les marchés obligataires à long terme sont des paris où les revenus d'intérêts n'augmenteront pas de manière substantielle pendant toute la durée de vie de l'obligation. À plus long terme, il y aura plus de risque de faire la queue, ce qui se traduira par des relations d'intérêt supérieures aux zones attendues. S'il subsiste une période de forte inflation, les intérêts versés sur les obligations antérieures à cette période seront plus faibles en termes réels.

Le même principe s'applique aux titres de propriété. Plus le contrat de mise en pension est de longue durée, plus il est probable que les titres donnés en garantie fluctueront avant le rachat et que les pratiques de négociation affecteront la capacité de l'acheteur à exécuter le contrat. En fait, le risque de crédit de contrepartie est le risque le plus important associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier court le risque que l'emprunteur ne soit pas en mesure de rembourser le principal. Les institutions livrées agissent comme des titres fictifs garantis, ce qui réduit le risque global. Et comme les coûts de rachat dépassent les montants de garantie, ces accords restent avantageux pour les acheteurs comme pour les vendeurs.

Articles de rachat

Il existe trois principaux types d'accords de rachat.

  • Le type le plus courant est l'utilisation d'une pension de tiers (également appelée rachat trilatéral). Dans cet arrangement, un motif de compensation et pourquoi une banque ne fait pas les accords entre l'acheteur et le vendeur et protège les intérêts de tous. Il dispose de titres et de droits d’achat de sorte que le vendeur reçoive de l’or au début du contrat et que l’acheteur transfère des fonds au débit en or du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques d’indemnisation tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de s’occuper des titres impliqués dans la transaction, ces liquidateurs évaluent également les titres et s’assurent qu’une certaine marge est appliquée à cette fin. Ils réparent la transaction en livres et aident l'instrument à maximiser les garanties. Mais quelle compensation les banques ne font-elles pas pour agir en tant qu'intermédiaires? ces agents ne trouvent pas de courtiers pour des investisseurs au comptant ou vice versa et n'agissent pas en tant que courtiers. Les banques de compensation organisent généralement un séminaire tôt dans la journée, bien qu'un retard de règlement signifie généralement que des dollars intra-journaliers sont donnés aux courtiers toute la journée. Ces protocoles représentent plus de 90% du marché des forclusions, qui totalisait environ 1 800 milliards de dollars en 2016.
  • Dans le cadre d'un contrat de mise en pension spécial, la transaction nécessite une garantie en or au début et à la fin du contrat. Ce type d'accord n'est pas très courant.
  • Dans le cadre d'un accord de mise en pension, le vendeur reçoit de l'argent pour vendre la garantie, mais la conserve dans un compte d'épargne pour l'acheteur. Ce type de contrat est encore moins courant car le vendeur risque de devenir insolvable et l’emprunteur n’a pas accès à la garantie.

Pieds parents et éloignés

Comme dans de nombreux autres domaines du monde financier, les conventions de rachat utilisent une terminologie qui n'existe généralement pas ailleurs. L'un des termes les plus courants dans l'espace de mise en pension est "pied". Il existe plusieurs types de coupons: par exemple, la partie de la transaction qui concerne une pension dans laquelle le titre est initialement vendu est parfois appelée l'élément "départ", et l'acquisition ultérieure est l'élément "qui ferme". Ces termes sont parfois échangés près de "jambe courte" et "jambe longue", respectivement. En phase fermée d'une opération de mise en pension, le titre est vendu. Sur la jambe opposée, il sera racheté.

L'importance du profit inversé profit

Lorsque les banques centrales des administrations centrales achètent des titres auprès de banques privées, elles le font à un taux réduit, gagnant des pensions. Tout comme l'approche préférentielle, le savoir-faire en matière de pension a été défini parmi les banques centrales. Le système d'ouverture des accords de rachat donne aux gouvernements l'occasion de contrôler la masse d'or de la confiance dans les économies en augmentant et en diminuant les capitaux disponibles. La perte de la communauté scolaire du logement incite les banques à vendre des titres au gouvernement contre de l'argent. Cela augmente la quantité d'argent disponible pour l'économie en général. Inversement, en augmentant l'exposition du retraité occupé, les banques centrales peuvent atténuer efficacement la masse secrète en empêchant les banques de revendre ces titres.

Pour déterminer les coûts et avantages réels d'une opération de mise en pension, un acheteur et un vendeur souhaitant participer à la transaction doit envisager trois calculs différents:

  1. Espèces versées pour la vente de titres
  2. Espèces versées lors du paiement de la garantie
  3. Taux d'intérêt virtuel

Le montant en espèces payé sur la vente de capitaux propres et le montant payé lors de la prise de contrôle dépendront du nombre et du type de titres concernés par le contrat de mise en pension. Dans le cas d'une obligation, par exemple, ces deux valeurs doivent prendre en compte le montant explicite et la valeur des intérêts courus sur l'obligation.

Le taux d'intérêt obligataire implicite est une considération essentielle dans tout contrat de pension. Si les intérêts ne sont pas favorables, une convention de rachat peut ne pas être un moyen efficace d'obtenir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être utilisée pour calculer le dividende réel est la suivante:

Taux d'intérêt = ((valeur future / valeur actuelle) – 1) x année consécutive / nombre de jours entre divisions

Selon l’une des estimations d’intérêts réels, la comparaison du taux prévu avec celui des autres types de financement a pour objectif de déterminer, dans l’hypothèse, que la démonstration de rachat est une entreprise et non. En règle générale, bien que le formulaire de garantie de prêt, le protocole de mise en pension soit meilleur que le prêt au marché monétaire sur le marché au comptant. Du point de vue d'un participant au système de retraite, l'accord peut également générer des revenus de trésorerie supplémentaires.

Risques périmés

Les clauses de rachat sont généralement considérées comme une atténuation de la solvabilité. Le risque le plus important d'un rachat est que le vendeur ne respecte pas le contrat de rachat des titres qu'il a vendus à la date d'expiration. Dans ces cas, l’acheteur de titres peut alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il a versé à l’origine. La raison pour laquelle il existe un risque inhérent, cependant, est que la valeur de la garantie a réduit la vente initiale, ne laissant à l’acheteur que le choix de conserver la garantie qu’il n’avait pas. l'intention de le conserver à long terme ou de le vendre à perte. D'autre part, il existe également un risque pour l'emprunteur dans cette transaction. si la valeur de la garantie dépasse les conditions convenues, le prêteur ne vend pas la garantie en retour.

Les mécanismes sont incorporés dans la zone des coûts d’échange afin d’atténuer ce risque. Par exemple, l'internat est surdimensionné. Dans de nombreux cas, en supposant que la valeur de la garantie diminue, un appel de marge entrera en vigueur pour demander au débiteur de modifier les valeurs mobilières offertes. Comme il est probable que les montants de la garantie augmenteront et que le créancier ne sera pas en mesure de la revendre à l'emprunteur, la sous-garantie sera utilisée pour atténuer le risque.

En règle générale, le risque de crédit lié aux dispositions en matière de rachat dépend de nombreux facteurs, notamment les conditions de la transaction, la liquidité du titre, les particularités des contreparties concernées et d’autres.

La crise financière et le marché du repos

À la suite de la crise financière de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de prises en pension dénommé repo 105. Il est clair que ces opérations de mise en pension avaient joué un rôle dans la tentative de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa situation financière. Dans les années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des valeurs mobilières aux États-Unis et à l'étranger a considérablement diminué. Cependant, ces dernières années, il s'est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le domaine du prytanée en général. Depuis lors, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed est reconnue avec l'or moins trois domaines de préoccupation:

  1. Dépendance de la triade de titres sur le crédit intrajournalier fourni par les banques en liquidation
  2. L'absence de systèmes fiables et efficaces permettant de dégager la garantie en cas de défaillance du courtier.
  3. Absence de pratiques de gestion des risques durables

Depuis la fin de 2008, la Fed et d'autres régulateurs ont introduit de nouvelles règles pour répondre à ces préoccupations et à d'autres. Parmi les effets de cette réglementation, les banques ont été de plus en plus soumises à une pression croissante pour maintenir leurs actifs les plus sûrs, tels que les registres de registre. Ils sont encouragés à ne pas prêter de l’or par le biais d’accords de pension. Selon Bloomberg, l’impact du règlement était significatif: à la fin de 2008, le montant estimatif des titres de créance mondiaux ainsi empruntés atteignait près de 4 000 milliards de dollars. Depuis lors, toutefois, leur nombre a atteint 2 000 milliards de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus impliquée dans des contrats de retraite valables (ou réversibles) pour compenser la variation temporaire des réserves des banques.

Néanmoins, malgré les modifications apportées à la réglementation au cours de la dernière décennie, les risques systémiques continuent de peser sur le secteur des institutions financières. La Fed s'inquiète toujours de la faillite d'un grand courtier en valeurs mobilières susceptible de provoquer une vente massive entre les fonds du marché monétaire, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché au sens large. L'avenir de la zone de repos peut nécessiter le maintien des dispositions visant à limiter les actions de ces intermédiaires et, à terme, l'adoption d'un système de compensation central. l'information. Pour le moment, toutefois, les conventions de rachat restent un instrument important pour les prêts à court terme.

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